دبي - بسام راشد - أخبار الفوركس اليوم أعلن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب مساء الجمعة الماضي عن خطوة قد تؤثر بشكل كبير في الأسواق، قائلًا إن الولايات المتحدة توصلت إلى ما وصفه بأنه «أكبر صفقة نفط في تاريخ العالم»، تمنح الولايات المتحدة السيطرة على حصة أغلبية من أكثر من 65 مليار برميل من احتياطيات النفط المؤكدة في فنزويلا.

وزعم ترامب أيضًا أن الاتفاق سيؤدي إلى زيادة كبيرة في إمدادات النفط الأمريكية، وسيخفض أسعار البنزين بشكل كبير.

وللتوضيح منذ البداية، لم أرَ أي دليل على أن ترامب أو أفرادًا من عائلته أو مسؤولين في إدارته أو أي شخص آخر تداول في الأسواق استنادًا إلى معرفة مسبقة بهذا الإعلان. لكن الظروف المحيطة به تقدم مثالًا غير معتاد على الكيفية التي يمكن من خلالها تحقيق ميزة مالية ضخمة محتملة عبر معرفة ما سيقوله الرئيس قبل إعلانه.

وتستحق الآلية فهمها، لأن سوق النفط معرض بشكل خاص لمثل هذا النوع من المزايا المعلوماتية.

أهمية التوقيت

جاء إعلان ترامب مساء الجمعة، بعد انتهاء تداول العقود الآجلة القياسية لخام غرب تكساس الوسيط (WTI) على منصة CME Globex لهذا الأسبوع. ويتداول خام غرب تكساس الوسيط على مدار الساعة تقريبًا من مساء الأحد وحتى بعد ظهر الجمعة، لكن بمجرد انتهاء جلسة الجمعة، لا يعاود سوق العقود الآجلة الرئيسي فتح أبوابه حتى مساء الأحد.

وتشير بورصة شيكاغو التجارية (CME) نفسها إلى أن الأحداث الجيوسياسية والتغيرات في سياسات النفط يمكن أن تؤثر بشكل كبير في إمدادات النفط العالمية وأسعاره.

والآن، لننظر إلى الميزة المعلوماتية التي أتاحها هذا التوقيت.

لنفترض أن أحد المشاركين في السوق كان يعرف قبل عدة ساعات بالضبط ما كان ترامب يعتزم إعلانه بعد إغلاق السوق. كان هذا الشخص سيعرف أن الرئيس يعتزم الإعلان علنًا عن اتفاق يتعلق بـ65 مليار برميل من النفط، وإبلاغ الأمريكيين صراحة بأن الصفقة ستؤدي إلى زيادة إمدادات النفط وخفض أسعار البنزين.

في المقابل، لن يحصل بقية المشاركين في السوق على هذه المعلومات إلا بعد إغلاق سوق العقود الآجلة الرئيسي للنفط خلال عطلة نهاية الأسبوع.

وقبل الإغلاق، كان بإمكان شخص يمتلك هذه المعرفة المسبقة تكوين مركز مالي يستفيد من انخفاض أسعار النفط الخام. وليس المهم تحديد الأداة المالية المستخدمة تحديدًا، إذ يمكن شراء النفط وبيعه عبر العقود الآجلة والخيارات والمقايضات والعقود الآجلة الآجلة والمعاملات في السوق الفعلية.

المهم هو أن أحد المشاركين كان بإمكانه اتخاذ قرار استثماري وهو يمتلك معرفة بحدث قد يكون بالغ الأهمية، بينما لم تكن بقية السوق تمتلك هذه المعلومة.

ثم يصدر الإعلان. وإذا اعتقد المتداولون أنه سلبي بالنسبة لأسعار النفط، فقد تهبط أسعار الخام بشكل حاد عند إعادة فتح السوق. وسيتمتع الشخص الذي عرف بالأمر مسبقًا بميزة واضحة.

ومرة أخرى، فإن ذلك لا يثبت أن أي شخص قام بذلك يوم الجمعة. لكنه يوضح لماذا يستحق توقيت الإعلانات الحكومية المؤثرة في الأسواق التدقيق.

لا يشترط أن يكون الإعلان صحيحًا من الناحية الأساسية لتحريك السوق

هناك جانب آخر يجعل سوق النفط مثيرًا للاهتمام بشكل خاص، وهو أن البيان لا يحتاج بالضرورة إلى تغيير الإمدادات الفعلية من النفط اليوم حتى يؤثر في سعره اليوم.

ويُعد إعلان ترامب مثالًا جيدًا على ذلك. فمن المؤكد أن فنزويلا تمتلك موارد نفطية ضخمة، لكن القول إن الولايات المتحدة أصبحت فجأة تملك إمكانية الوصول إلى 65 مليار برميل يختلف تمامًا عن ضخ 65 مليار برميل، أو حتى جزء من هذه الكمية، إلى السوق.

فقد عانى قطاع النفط الفنزويلي من عقود من نقص الاستثمار، وتدهور البنية التحتية، وفقدان الخبرات الفنية. كما أن جزءًا كبيرًا من قاعدة الموارد النفطية في البلاد يتكون من النفط الخام شديد الثقل القادم من حزام أورينوكو، وهو أكثر صعوبة في الإنتاج والمعالجة مقارنة بالنفط الخام التقليدي.

وبحسب ما أفادت به التقارير، يتضمن الاتفاق الجديد استثمارات ضخمة من القطاع الخاص، لكن حتى المؤيدين له يقرون بأن الزيادات الكبيرة في الإنتاج قد تستغرق سنوات.

وهذا يعني أن إعلان الجمعة لن يؤدي إلى زيادة ملموسة في إنتاج النفط العالمي خلال عطلة نهاية هذا الأسبوع، ومن المرجح أنه لن يؤدي إلى زيادة ملموسة أيضًا خلال الشهر المقبل.

لكن الأسواق المالية تتداول على أساس التوقعات.

فإذا سمع المتداولون عبارات مثل «65 مليار برميل» و«أكبر صفقة نفط في التاريخ» و«خفض كبير في أسعار البنزين»، فقد يعيد بعضهم على الفور تقييم افتراضاتهم بشأن الإمدادات المستقبلية.

ويمكن لأنظمة التداول الآلية أن تتفاعل بسرعة أكبر من ذلك بكثير. وبالتالي، يمكن لعنوان خبري أن يحرك أسعار النفط الخام قبل إنتاج برميل فنزويلي إضافي واحد.

وبالنسبة إلى شخص يمتلك معلومات مسبقة، لا يتعين عليه معرفة المستوى الذي ستستقر عنده أسعار النفط في نهاية المطاف بعد خمس سنوات. كل ما يحتاج إليه هو توقع رد الفعل الأولي للسوق تجاه معلومات لم يسمع بها الآخرون بعد.

معرفة أن صفقة قادمة ليست مثل معرفة مضمون الإعلان

كانت هناك بالفعل مؤشرات على أن الولايات المتحدة وفنزويلا تتحركان نحو ترتيبات نفطية موسعة، كما كانت شركة شيفرون تعمل على توسيع مشاريعها في فنزويلا. وهذا يعني أن الاحتمال العام لزيادة إنتاج النفط الفنزويلي لم يكن سرًا.

لكن الأسواق لا تعمل بهذه الصورة الثنائية. فهناك فرق هائل في المعلومات بين معرفة أن المفاوضات جارية، ومعرفة ما سيعلنه الرئيس بالضبط، وحجم الاتفاق الذي سيعلن عنه، والعبارات التي سيستخدمها، والتوقيت الدقيق للإعلان.

تخيل أن تسمع يوم الخميس أن أوبك تناقش زيادة الإنتاج. هذه معلومة متاحة للعامة ويمكن أن تكون الأسواق قد أخذتها في الحسبان بالفعل.

والآن تخيل أنك تعرف بشكل خاص أن أوبك ستعلن عن زيادة ضخمة في الإنتاج في الساعة 6 مساءً يوم الجمعة.

هاتان المعلومتان ليستا متكافئتين بأي حال من الأحوال.

وينطبق المبدأ نفسه هنا. فوجود تكهنات بشأن اتفاق مع فنزويلا لا يلغي القيمة المحتملة لمعرفة مضمون إعلان الرئيس وتوقيته مسبقًا.

متى يتحول الأمر إلى تلاعب بالسوق؟

إن إعلان الرئيس عن سياسة طاقة مشروعة تؤدي لاحقًا إلى تحريك أسعار النفط لا يمثل تلاعبًا بالسوق. فقد اتخذ الرؤساء دائمًا قرارات تؤثر في أسواق السلع الأساسية.

ويمكن للعقوبات والحروب والرسوم الجمركية والإفراج عن احتياطيات النفط الاستراتيجية وسياسات التنقيب والاتفاقات الدبلوماسية أن تحرك أسعار الطاقة.

وبالمثل، فإن مجرد تمكن شخص من توقع إعلان بشكل صحيح وتحقيق أرباح منه لا يثبت في حد ذاته ارتكاب مخالفة.

وتصبح المسألة أكثر خطورة بكثير إذا استخدم شخص يمتلك معرفة سرية مسبقة هذه المعلومات لتحقيق مكاسب مالية شخصية.

كما تصبح أقرب إلى مفهوم التلاعب التقليدي بالسوق إذا جرى تعمد صياغة البيانات المؤثرة في السوق بصورة مبالغ فيها أو مضللة، أو الإعلان عنها في توقيت معين، أو استخدامها بأي طريقة أخرى ضمن مخطط يستهدف تحريك الأسعار لتحقيق منفعة مالية.

ولا تعد أسواق السلع الأساسية ساحة خالية من القيود القانونية. إذ تحظر القاعدة 180.1 لهيئة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية (CFTC) المخططات التلاعبية أو الخادعة المرتبطة بالسلع والعقود الآجلة والمقايضات.

ومن بين أمور أخرى، تحظر القاعدة الإدلاء عمدًا أو بتهور بتصريحات جوهرية كاذبة أو مضللة، وكذلك الانخراط في ممارسات احتيالية أو خادعة تؤثر في أسواق السلع.

ومرة أخرى، أنا لا أزعم أن ذلك حدث هنا. ولا يوجد حاليًا، بحسب ما رأيت، أي دليل يثبت أن ترامب أو أي شخص مرتبط به اتخذ مراكز في سوق النفط قبل إعلان الجمعة.

أنا أشرح فقط أن الفرصة موجودة.

لماذا أصبح الأمر أكثر أهمية من أي وقت مضى؟

لطالما كان الرؤساء قادرين على تحريك الأسواق، لكن وسائل الاتصال الحديثة ضاعفت هذه القدرة. إذ أصبح بإمكان الرئيس الآن نشر بضع جمل مباشرة إلى عشرات الملايين من الأشخاص، من دون مؤتمر صحفي أو تصريحات معدة مسبقًا أو حتى إشعار مسبق للجمهور على نطاق واسع.

ويمكن للأسواق حول العالم أن تتفاعل خلال ثوانٍ.

وهذا تحديدًا هو السبب في أن خدمة تروث سوشيال الجديدة التي تبيع للعملاء المشتركين وصولًا أسرع إلى منشورات ترامب، بما في ذلك البيانات التي قد تحرك الأسواق، أثارت مخاوف أخلاقية وقانونية جدية.

وفي سوق النفط، يمكن لتصريح واحد بشأن إيران أو فنزويلا أو روسيا أو السعودية أو الاحتياطي النفطي الاستراتيجي أو مضيق هرمز أن يغير التصورات بشأن الإمدادات المستقبلية، ويدفع مليارات الدولارات إلى التحرك عبر أسواق السلع الأساسية.

وتصف بورصة شيكاغو التجارية خام غرب تكساس الوسيط بأنه أكثر عقود النفط الخام سيولة في العالم، مع تداول أكثر من مليون عقد للعقود الآجلة والخيارات يوميًا.

وهذا يخلق مشكلة معلوماتية لا يمكن تجنبها. ففي مكان ما داخل الحكومة، يعرف أشخاص تفاصيل إعلانات السياسات الرئيسية قبل بقية المواطنين.

ويعرف أعضاء الحكومة وموظفوها ذلك. كما قد يعرف الأشخاص المشاركون في المفاوضات والأطراف الخارجية المشاركة في الاتفاق بعض هذه المعلومات. وفي بعض الحالات، قد يمتلك عشرات أو مئات الأشخاص أجزاء من المعلومات القادرة على تحريك الأسواق.

ومن المؤكد أن معظم هؤلاء الأشخاص يتصرفون بشكل مناسب. لكن الأسواق المالية لا يمكنها أن تعمل على افتراض عدم وجود إغراء لاستغلال هذه المعلومات.

ويجعل إعلان الجمعة هذه المشكلة سهلة التصور بشكل خاص.

تخيل أنك تعرف قبل إغلاق سوق النفط أن الرئيس يعتزم الإعلان عن حصول الولايات المتحدة على السيطرة على 65 مليار برميل من الاحتياطيات الفنزويلية، وأنه سيبلغ الجمهور بأن ذلك سيؤدي إلى خفض أسعار البنزين بشكل كبير.

وسواء كنت تصدق شخصيًا تقييمه أم لا، فهذا لن يكون هو المهم. فأنت ستعرف ما سيستمع إليه ملايين المشاركين الآخرين في السوق بعد قليل.

وهذه المعرفة لها قيمة مالية محتملة.

السؤال الذي ينبغي أن نطرحه

لذلك، فإن السؤال الأكثر إثارة للاهتمام ليس ما إذا كانت فنزويلا قادرة على إنتاج 65 مليار برميل إضافية بسرعة. فمن الواضح أنها لا تستطيع ذلك.

كما أن السؤال ليس ما إذا كان إعلان ترامب سيثبت في نهاية المطاف أنه إيجابي أم سلبي لأسعار النفط.

فقد ترى الأسواق أن المدة الطويلة اللازمة لإعادة بناء الإنتاج النفطي الفنزويلي تجعل الاتفاق غير ذي صلة إلى حد كبير بالإمدادات على المدى القريب.

السؤال الأوسع هو: ما الضمانات القائمة لحماية المعلومات المؤثرة في الأسواق والتي يتم إنتاجها على أعلى مستويات الحكومة؟

إذا كان الرئيس يعرف أن إعلانًا ما يمكن أن يحرك أسعار النفط، وكان الأشخاص المحيطون به يعرفون بالضبط ما سيُعلن قبل السوق، فينبغي أن تكون هناك حساسية استثنائية تجاه من يمتلك هذه المعلومات، وما إذا كان أي شخص لديه إمكانية الوصول إليها يتداول في الأسواق.

إن توقيت إعلان الجمعة لا يثبت ارتكاب أي مخالفة. وليس دليلًا على أن ترامب حقق شخصيًا أرباحًا من الأمر، وسيكون من غير المسؤول الادعاء بذلك من دون أدلة.

لكنه يوضح مدى سهولة استغلال المعرفة المسبقة بإعلان رئاسي من الناحية النظرية.

فقد تكون بضع ساعات فقط هي الفاصل بين المشاركين العاديين في السوق والأشخاص الذين يعرفون بالفعل عنوان الغد.

وفي سوق يمكن أن تتغير فيه مليارات الدولارات استنادًا إلى جملة واحدة، فإن هذه ثغرة تستحق الانتباه.